3月26日上午，中集安瑞科(03899)举办了线上业绩发布推介会，针对目前疫情状况，公司管理层指出，安瑞科2020年目标销售收入和利润致力争取不低于2019年；而公司经营环境与天然气产业的情况关联性更强，油价并非直接的影响因素，安瑞科在水上、陆上天然气产业链各个环节均有布局，抗风险能力强，可享受天然气长期看好的增长前景。公司董事长兼执行董事高翔先生、总经理兼执行董事杨晓虎先生和财务总监兼公司秘书张绍辉先生出席了此次会议。
资本市场正在关注哪些问题，安瑞科的投资价值和风险何在？以下为中集安瑞科2019全年业绩发布会现场问答整理实录：
投资者问答
Q1：安瑞科当前复工情况如何？疫情对公司业务是否有负面影响？如何看待公司2020年的业绩表现？
A：当前旗下19家企业全部复工，包括在湖北的荆门宏图公司，也配合政府要求于3月24日正式复工。全部复工企业总人数10368人，实际复工9721人，复工率94%。当前安瑞科板块总体产能利用率76%（截至2020年3月25日）。
2020年一季度由于疫情影响部分工程、运输业务等中断，但随着国家疫情防治管控效果呈现，3月以后多地陆续进入复工期，且疫情影响于部分天然气装备反而利好，预计年度目标达成将呈现前低后高的趋势。
年初至二月底，清洁能源装备与工程业务的新签订单达21.6亿，同比增长30%，没有受到疫情冲击。其中，由于天然气价便宜，供给充足，终端应用产品在手订单充足，对比去年同期翻倍。
但确实，2020年是充满挑战的一年，对下游需求有一定影响。危中有机，把握机遇，我们目标是2020年安瑞科销售收入和利润这样的经营指标，努力争取不低于2019年。那么2020年机会主要在哪里呢？展望四大业务领域：
① 清洁能源行业稳定增长：
中国天然气表观消费量预计约6-8%，增速比2019年放缓（2019年9%），其中LNG进口量增速预计7-9%（2019年增速18%）。2020年LNG增速下降，仍然高于整体表观消费量增速）。因此：中游LNG储、运环节需求相对2019年来说持稳。其中，调峰储备市场空间仍然巨大，2020调峰缺口36亿方（LNG当量257万吨），需求预计持续3年以上。运输市场与去年持平。下游交通用气受气价低廉的利好刺激，保持高景气增长。总体上看，中集安瑞科清洁能源装备业务前景仍可长期看好。
② 化工物流行业存在一定挑战，
全球化工装备市场受疫情、贸易、各国政府应对策略等影响，预期出口有所放缓（2020年全球新增市场规模预计较2019年下降5%）。但也存在机遇：1）国际国内油价下降，化工产业原料成本大幅降低，有利于刺激全球化工产业的发展。2）（新兴市场）中国市场随着中国电子、半导体行业自主化国产化的趋势增强，对湿化学品的需求在未来持高速增长，对中国市场液态化学品运输装备是较大的利好和机会，中国市场预计增长5%-10%。
③ 液态食品市场为基础消费领域，受疫情影响有限。
包括啤酒、白酒、乳制品等，预计受到疫情影响的幅度有限，主要是海外项目暂停施工的一些影响，疫情缓解后也将全力复工。同时，中国区域酒类特别是白酒市场处于高景气的区间，我们持续看好全球液态食品市场需求。
Q2：目前的订单中有多少是海外订单？海外订单是否存在砍单或延期执行？预计今年执行率如何？
A：海外市场方面，海外疫情现在也很严重，安瑞科是一个相当国际化拿订单交付业绩的企业，三大业务中都有海外业务，会受到一定影响。但截至目前为止，没有出现海外客户取消订单情况，未来确实存在不可抗力，但凡可以复工，都在全力赶工。
以化工业务为例，目前没有存在砍单的情况，我们产品的提货速度也在上升。我们了解到在美国休斯顿，也是它的一个重要化工基地，现在已经出现了罐箱短缺的情况，集装箱的交付不会受疫情很大的影响，从海运上还是可以进行交货，这是产品类的一些出口。
第二个食品业务中有很多大型的工程类业务，就目前来看，我们没有收到任何客户想要取消订单的要求和意向。同时随着疫情的推进从现场的施工状况来看，我们也比较早的采取了和国内企业一样的管控模式，所以目前相关的项目还是能够稳健推进。
Q3：三月份油价大跌对公司业务是否造成影响？尤其是在LNG车载瓶方面？
A：公司经营环境与天然气产业的情况关联性更强，油价并非直接的影响因素，有一定间接影响。
o 若油价上涨，带动部分国际气价的上涨，使进口LNG价格上涨，带动国内LNG贸易和物流兴旺，对LNG运输和存储装备的市场需求是利好；
o 若油价下跌，带动部分国际气价的下跌，使国内LNG价格下跌，对于工业、交通等终端利用环节是利好因素，带动交通燃气装备的市场需求。
安瑞科在水上、陆上天然气产业链各个环节均有布局，抗风险能力强，可享受天然气长期看好的增长前景。
天然气全球供大于求，这使得国际主要天然气市场价格跳水。供应能力过剩迭加暖冬天气，降低LNG（液化天然气）现货市场需求，天然气价格出现持续走低，亚洲现货价约3000-3400元/吨。而中国气价方面，为了支持经济发展，鼓励清洁能源利用，2月22日，国家发改委宣布提前执行淡季天然气价格政策，通过下调气价，以刺激终端需求。
LNG作为交通替代能源优势显著。据万得数据，在2月22日国家发改委要求的提前执行淡季天然气价格政策后，该平台统计的最新管道工业用气价格与燃料油价格基本持平，最新的LNG价格则仍低于柴油零售价。这意味着从直接成本上看，天然气价格目前仍保持着一定的优势。
油价锁定地板价，气价经济性有保障。3月17日国内成品油价格已经按照对应国际油价40美元/桶下调，根据发改委机制，国际油价低于40美元，国内油价不再跟进下调，但LNG价格市场化下行的弹性更大，LNG作为燃料的经济性优势有进一步扩大的基础。
Q4：公司2019年清洁能源增长主要是由哪些产品带动？清洁能源毛利率大幅改善的原因是？化工和食品板块收入下降的原因可否详细解答？如何预计未来这两个板块的毛利率水平？
A：清洁能源收入增长主要由储存设备和终端应用设备的需求增加所带动。毛利率改善主要是因为规模效益及产品组合变化。我们认为清洁能源受益于中国天然气消费量长期增长，相信该板块可以以中国天然气消费量/进口量增速叠加额外2-3 个百分点的增速。
化工板块前几年销售量较大，后面几年会有一定压力，我们看行业快速增长的这25年，虽然每隔几年会有一点小波动，但大的趋势是化学品种类越来越多，也要求更安全更环保更高效的储运工具，所以罐箱的市场保有量一直在增长，我们仍长期看好这个板块业务，长期来看应维持两倍全球GDP 增速的增长预期。
液态食品板块在2018年完工了几个大项目，2019年的项目还在建设中，会跨年结算，项目文件预算成本红利会在后期慢慢体现。长期看，液态食品板块以啤酒行业为基础有4-5 个百分点增长，横向拓展其他液态食品带来的机会，会带来额外的增量。
Q5：公司的产品比较多，尤其是在清洁能源板块，产品覆盖比较全，请问公司中长期的规划是什么？主要带动公司增长的因素是哪些？
A：短期看天然气行业的市场机会包括：
一个是中游储运环节：调峰储备市场空间巨大，2020年有36亿方的储气能力建设缺口。
一个是下游车船终端燃气利用：车用LNG市场高景气，2020年预计LNG重卡比重从2019年的8%提高到10% （长期将提升到20%）；船用LNG市场高景气，2020年预计船用清洁能源市场需求旺盛，从LNG加注船、中小型LNG运输船、加注趸船、岸基加气站，到船用燃料罐、脱硫塔等，装备需求空间巨大。
第三个是氢能产业：公司是氢能储运、加氢站、车用氢能装备的龙头企业，厚积薄发，将抓住氢能产业爆发的良好时机。
总体来看，2020年对全球各行业都是充满挑战的一年，天然气行业是周期性行业，2019年开始天然气行业进入新一轮的增速放缓区间，但2020年3月中国成品油价格已锁定地板价，为天然气作为替代能源的发展锁定了增长空间，我们将抓住上述低气价和新基建带来的细分市场增长机会，携手客户和合作伙伴共克时艰，相信中长期一定会迎来新一轮的行业上升期。
中集安瑞科将采取以下策略实现可持续增长：
对外加大全球化布局，包括全球市场拓展和全球化运营。同时，加强中国市场的业务拓展和深耕。
对内持续进行内部优化，卓越运营体系，通过工艺改进、智能化制造、精益管理等措施降低成本，提升毛利水平。
坚持通过创新实现差异化的竞争能力：持续进行研发和产品迭代升级，通过与高校合作、技术引进、自主研究等手段，推动关键技术突破，实现产品持续迭代升级。打造全球冠军产品，通过并购、合资、合作、技术、自主发展等多种方式，继续打造并完善产品核心竞争力，提升市场占有率，将一批核心产品打造成全球冠军产品，提升公司总体盈利能力。
Q6：目前南通中集太平洋的在手订单有多少？2018年、2019年SOE的收入和利润是多少？
A：SOE是我们100%控股的子公司，但是SOE的税收收入的规划是整个安瑞科的，SOE有一些利息的原因，所以它的税务是比较低的，有一些产品是我们可以安排到SOE去生产的，这是大的背景。
SOE手头有20亿的订单，19年，其销售收入达到15亿人民币；它也会做LNG的运输船、LEG 的运输船，也会生产一些船用的储罐，我们收购SOE 后会有协同的效果，不能单独看一个SOE的贡献。19年其净利润率是比较好的，接近10%。
Q7：当前公司海外收入占比情况如何？疫情对公司海外业务影响如何？公司是否有应对措施？
A：就整个安瑞科来说，海外的销售收入占比超过50%。
以能源装备为例，海外只有一个研发中心和一个售后服务厂。并且售后是靠近林德、AP，林德、AP也是工业用气，涉及到液压，在欧洲，它是被保护的，所以它的运作是会持续。化工方面，也是围绕化工厂的售后，还有研发中心，业务方面影响不大。食品方面，我们在海外主要是研发中心，研发中心不受任何影响，从很早开始居家办公，工作效率也有所提高，因此在研发、销售端不会受影响，同时食品在海外有我们自己的工厂，在国内也有工厂，形成优势互补。当前海外疫情的影响是还没有的，同时不同国家在制定不同应对政策，万一出现停工，政府的补贴还是会比较到位。后续会有负面影响的可能还是有的，但当前来看，形势还是可控的。
Q8：2019年，请问环保、危废装备的收入贡献是多少？
A：在化工装备以外，我们的环保、危废装备、核燃料装备的销售额加起来一共3.5亿。
Q9：请问截至2020年2月，化工板块和液态食品板块的手头订单是多少？
A：两个板块加起来，目前的手头订单有40亿元。
Q10：2019年，清洁能源储存相关收入是多少？2020年的展望如何？
A：储存方面，我们在19年达到了17亿人民币的销售额。
2020年，我们预计在存储方面会有一个很大的增长。目前，国家也在鼓励一些从长期来看会用得到的基础建设，比如与清洁能源有关的，包括氢能的、储气的投资都会加大力度。已经启动的项目按照政府和客户的要求，要严格按照计划开工和完工，在工项目相比去年也有接近4倍的增加，对于存储来说，我们今年会有一个比较好的展望。
Q11：运输里面，运输车槽车的收入占比多少？罐式集装箱又占多少？请问2020年这两个产品如何看？
A：运输方面，我们达到了29亿元的销售额。
运输方面，一个是罐车，另一个是罐箱。由于罐车前年超买，所以现在行业里闲置的比较多。我们2月份的槽批数量（槽车到接收站批发数量）达到928个批次，在历史的单月来看910批次是一个高峰，我们看到很多客户应用量在提升，还是在解决最后1公里的应用。同时，特别是现在LNG 的成本大幅下滑，所以对于客户来说，选择LNG还是管道用气，这是多了一些选择。进口进来的LNG还是需要去找到自己的终端，所以这方面会有应用。
LNG罐箱方面持续会是热点，其应用场景会不断上升。之前我们也期待过在中国铁路市场的应用提早开放，当前依然在等铁道部的一些测试、核准的过程中，这方面还在持续推进。目前我们看到LNG罐箱这种模式随着进口LNG价格的下滑，越来越多的客户会用LNG罐箱绕过LNG接收站，从海外直接进口比较便宜的气源，因此今年在LNG罐箱上我们也期待会有一些新场景应用的突破。
Q12：应用领域是否是2019年的一个亮点？终端应用产品预计可以延续多少年的前景？
A：终端应用方面，我们达到了20亿人民币的销售额。
终端应用方面，有一段时间，国家煤改气政策的推动带来了一波的清洁能源应用的需求。在这个方面，围绕国家大的战略，清洁能源会持续向前推广。现在LNG的价格在持续下滑，在终端应用方面会越来越多。之前我们在公里路交通领域其实已经相对成熟，现在水上应用是一个新兴的机会，我们看到不少的内河都有一些大型项目要启动，沿海的国际的MO限流令的要求下，现在很多远洋船都在改造LNG供给系统，改了以后这些船都要找到地方去加气，LNG的加气船等应用场景都会出来。所以我们整体还是看好应用端。
现在天然气在我们国家占比与发达国家相比，差距还很大，如果我们要达到发达国家的水平，我们还有很多年可以去做。在上游生产端，虽然1-2月份有疫情，国产气是没有降下来的，国产气都在提升，这也是我们国家的能源安全策略。去年我国的进口天然气已经在45%-50%，进口依存度已经很高了，因此一些国产气依然在生产，围绕这样的一些生产加工处理模块，这也会带来一定的业务支撑。
Q13：国家管网公司于19年成立后，与安瑞科是否形成竞争？对后续而言，安瑞科的发展方向是否有所调整？
A：国家管网公司只包含长输管网和部分接收站，无法覆盖省级和城市管网，以及终端输配节点，终端输配长期靠城市管网和LNG。国家管网公司成立后，预计主要涵盖长输管网（即目前三大油公司管道公司手中的长输管网），以及部分LNG接收站，无法覆盖大量的城市管网，目前城市管网是相对分散且市场化的，LNG形式的分销运输与城市管网是并存和互为补充的。
中国管道建设仍然不够发达。从中国天然气管道建设看：中国天然气管道建设（含长输管网、城市管网）与美国、欧洲等天然气输送管道十分发达的国家相比仍然相对滞后(例如：中国长输管网长度7.7万公里，美国可比的长输管网约20万公里，所有管网总长度45万公里)，中国地域广阔、消费群体庞大，而管道建设投入大、耗时长、难度高，无论是长输管网还是城市管网都没有办法覆盖所有的天然气输送和消费需求；
大量的进口LNG和国产液化工厂生产的LNG需要运输。中国天然气消费量有接近一半来自海外进口的LNG，除部分通过管道输送外(目前80-90%管网运输)，相当一部分（10-20%）仍然直接以LNG形式向内陆分销和运输。国内还有近200家液化工厂生产的LNG需要运输。LNG物流运输方式长期且稳定存在。
大部分LNG调峰，以及国内约5000座LNG加注站也需要LNG运输方式。随着天然气的利用率不断提高，中国调峰需求空间巨大，调峰储备形式有地下储气库、LNG调峰储备等。除了上游大型油气公司外，大部分销气和用气公司没有条件建设地下储气库，只能采取LNG形式的调峰储备，这也构成LNG运输物流的空间和利好。此外，国内几千座LNG加注站的LNG来源，也主要依靠槽车运输。
Q14：公司目前的产能利用率恢复到76%，请问闲置产能主要集中在哪些产品上？
A：一个是高压产品，现在整体的需求差一些；还有槽罐车，现在整个订单来看，我们的储罐，也就是调峰的一些储运产品是非常好的，包括终端应用的车用瓶产品也很好，但现在LNG槽车的需求量下降了一些。主要是这两个产品，再有从安瑞科整体的产能利用率来看，最高的产能利用率在90%左右，不会达到100%。
Q15：疫情影响下，请问管理层对公司2020年上半年盈利和收入的展望？
A：疫情对于安瑞科上半年的业绩确实有一定影响，主要的影响还是在一季度。我们2月底手持订单的情况还是不错的，有105亿的在手订单。从整体来讲，我们上半年的销售收入、盈利水平由于受一季度疫情的影响，与去年同期相比会有所下滑。我们预计二季度会恢复正常。我们全年的业绩不受影响的话，就需要我们在下半年把工作做得更好。
Q16：资本市场了解到中集集团是以兼并收购为一个发展策略，请问中集安瑞科最近是否有在观望那个的兼并收购方向和对象？
A：近期来讲，由于疫情的影响和不确定性，我们目前第一考虑的是安瑞科安全平稳运行；今年，我们的兼并收购的原则是谨慎的。现在我们还没有具体的清晰的目标及对象，但从公司来讲，我们还是会进一步研究。
由于业绩亮眼，业绩发布会现场吸引超过二百名投资者参加。券商大行对中集安瑞科普遍看好，摩根大通、摩根士丹利、中金公司、光大证券、申万宏源等共10家中外机构推荐“买入”或“增持”级别。其中有摩笛之称的摩根士丹利更相信中集安瑞科股价未来两个月将爬升，目标价7港元，距离现价有超过1.2倍的上望空间。
